研究速递｜机不可失，时不再来：在债务紧张的世界中为气候与自然保护调集资本

极端天气、金融不稳定、不可持续的债务水平和高昂的资本成本之间形成了一个循环，正在此时，当新兴市场和发展中经济体（EMDE）需要大幅度、逐步增加环境投资以实现共同的气候和发展目标时，财政空间受到了限制。

新兴市场和发展中经济体在资本市场准入方面的财政状况如何，与它们的环境投资需求相比又有何不同呢？

由 Rebecca Ray 和 B. Alexander Simmons 撰写的新报告研究了108个新兴市场和发展中经济体调集外国资本的能力，并将这些与2030年的环境投资需求水平进行了对比。研究发现正在发生的债务和发展危机严重阻碍了91个国家满足其必要的环境投资。

利用最新可用的外债和环境投资需求数据，作者绘制了108个新兴市场和发展中经济体在三个类别中的财政和环境需求情况：

1. 债务压力：处于债务困境或面临债务困境风险的国家。
2. 资本市场约束：不处于近期债务困境却在当前宏观经济背景下面临资本市场约束的国家。
3. 资本市场准入：具有资本市场准入的国家。

主要发现：

• 总体情况：95个国家正在面临债务压力或高资本成本，这些将严重阻碍它们调集外国资本流以满足其投资需求。
  • 其中，91个新兴市场和发展中经济体的环境投资需求或机会在以下四类中，至少有一类高于全球中位数：其气候变化脆弱性、实现《巴黎协定》目标减少排放的需求，以及在陆地或沿海水域扩大保护区的机会。
• 债务压力：目前有62个国家正在进行债务重组，或迫切需要进行重组，并且偿债负担在预计政府收入和出口的占比中较高。这一组国家包括大多数非洲和大洋洲国家，也包括世界各个地区的国家。这些国家需要新的流动资金，需要大幅减少对其外部公共和公共担保债务的净现值，还需要以极低的成本获得新的融资。
  • 这一组国家的气候变化脆弱性较高，尤其是如乍得、尼日尔和几内亚比绍等的非洲国家，但其保护陆地和海洋生物多样性的保护机会也较多，特别是像佛得角、所罗门群岛和巴布亚新几内亚这样的岛国。
  • 33个国家预计在2024～2028年偿债额中的一半以上需向一个或一类债权人支付。其中占最大份额的21个国家预计将向多边开发银行（MDB）支付一半以上的偿债额，并且有8个国家与中国之间、2个国家与债券持有人之间、2个国家与巴黎俱乐部债券方之间处于同样的境地。因此，任何有效的债务重组安排都必须包括所有类别的债权人。
• 资本市场限制：另外33个国家可能不需要立即进行重组，但的确面临资本市场的限制。对于这一类国家来说，在资本市场上的借款成本超过了增长预期，并且新的资本流动因主权债券评级低于“投资级”而受阻。这类国家包括中亚、西亚以及拉丁美洲的许多国家。
  • 其中许多国家中将需要新的流动资金和信用增级措施，以确保新的融资不会危及未来的债务可持续性。
• 资本市场准入：仅有13个国家拥有相对的资本市场准入，即拥有“投资级”债券评级和/或低于增长预期并以美元计价的借款成本，但在大多数情况下，这些国家仍然面临国内借款利率超过增长预期的问题，因此需要新形式的可负担的资本。
• 环境投资需求：在95个面临债务压力或资本市场限制的新兴市场和发展中经济体中，有91个国家的气候投资需求或自然保护的投资机会高于中位数，而与世界各国相比，只有4个国家的这两项需求或机会低于中位数。这4个国家分别是阿尔巴尼亚、多米尼加共和国、北马其顿和塔吉克斯坦。

当务之急是立即采取行动，确保全面处于债务困境的国家能得到全面的债务减免，同时要降低未受债务困扰国家的资本成本。作为首要的改革措施，需要逐步提高资金流动和发展融资的水平，还有实施与气候和发展投资挂钩的全面债务减免。

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